盈利穩健增長(cháng)、產(chǎn)能擴張在即，鵬都農牧將迎量?jì)r(jià)齊升

供需缺口近300萬(wàn)噸，國內牛肉價(jià)格堅挺

2020年，在非洲豬瘟與新冠肺炎“雙疫情”因素的影響下，牛肉產(chǎn)品的消費替代功能及營(yíng)養價(jià)值功效逐漸顯現，國內牛肉消費需求強勁。

但中國的產(chǎn)能卻嚴重不足。據權威機構發(fā)布的數據，中國2020年生產(chǎn)牛肉650噸，消費牛肉950萬(wàn)噸，缺口將近300萬(wàn)噸，目前這個(gè)問(wèn)題主要靠引進(jìn)國外牛肉來(lái)解決。

因此，國內牛肉價(jià)格一直堅挺。相較于豬肉價(jià)格的大幅波動(dòng)，去年牛肉市場(chǎng)售價(jià)全年維持高位運行，且每月均高于歷史同期價(jià)格。有行業(yè)人士預測，明年下半年豬肉價(jià)格有望見(jiàn)底，豬肉的替代肉類(lèi)價(jià)格也會(huì )開(kāi)始上漲。

對于國內養牛的公司來(lái)說(shuō)，意味著(zhù)盈利水平的大幅改善。以鵬都農牧為例，其盈利主要來(lái)自三個(gè)方面：能繁母牛的盈利、育肥牛的盈利、屠宰場(chǎng)的盈利。

在能繁母牛方面：犢牛出售價(jià)15500元，扣除母牛6個(gè)月飼養成本、犢牛6個(gè)月飼養成本、配種凍精費等，預計平均凈利7114元/頭。

在育肥牛方面：育肥需要381天，育肥牛從230公斤育肥到723公斤，買(mǎi)進(jìn)成本15500元/頭，飼養成本每天18.23元，預計盈利6713元/頭。

在屠宰加工方面：育肥牛重723公斤，胴體屠宰率57%，屠宰后重412公斤;按每公斤75元推算，牛胴體收入30908.2元，加上副產(chǎn)品可達6000元/頭，屠宰成本188元/頭，預計凈利4759.9元/頭。

鵬都農牧計劃5年內引入120萬(wàn)頭能繁母牛

雖然面臨政策力挺和漲價(jià)預期的雙重利好，能享受紅利的中國肉牛企業(yè)并不多，這是因為國內肉牛規?；潭容^低，2019年肉牛行業(yè)TOP20的集團總量占我國?？偞鏅诘?.5%。行業(yè)壁壘高，行業(yè)集中度也較低，意味著(zhù)提升空間大?！锻七M(jìn)肉牛肉羊生產(chǎn)發(fā)展五年行動(dòng)方案》規定，到2025年牛羊肉自給率保持在85%左右，而我國目前的牛羊肉自給率只有40%-50%。

在國內養牛行業(yè)中，養牛規模較大的A股上市公司主要有三家：鵬都農牧、ST天山(天山生物)、福成股份。不過(guò)，福成股份的肉牛養殖業(yè)務(wù)占比并不大，且近年向屠宰深加工環(huán)節方向發(fā)展;ST天山扣非凈利潤已經(jīng)連續6年虧損，去年還因信披違規被證監會(huì )立案調查;鵬都農牧目前正在發(fā)力擴大肉牛規模，且從澳洲、南美洲引入優(yōu)質(zhì)肉牛種牛的規劃正在有序推進(jìn)。

據機構預測，鵬都農牧計劃今年引種能繁母牛10萬(wàn)頭，明年23萬(wàn)頭，5年引種120萬(wàn)頭，預計到2025年達到230萬(wàn)頭能繁母牛，220萬(wàn)頭育肥牛。

鵬都農牧總裁沈偉平預計，今年上半年進(jìn)口的牛在明年上半年就產(chǎn)生效益了，小牛、育肥牛到明年年底可以出欄了，可以進(jìn)入到屠宰?，F在六個(gè)月斷奶的犢牛已經(jīng)出來(lái)了，再養個(gè)12個(gè)月就可以出欄了。

西南證券預測，根據目前公司肉牛引進(jìn)的情況，以及對于其21年引入10萬(wàn)頭種牛，2022-2025年平均每年引入23萬(wàn)頭的假設，第一年引入能繁母牛的產(chǎn)能將于次年有所體現，預計2021-2023年公司肉牛業(yè)務(wù)銷(xiāo)量增速150%/350%/250%，規模效應隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展而逐步體現，經(jīng)營(yíng)能力增強，2021-2023對應毛利率分別為35%/65%/67%。

解決原材料難題，鵬都農牧全產(chǎn)業(yè)鏈成型

目前國內肉牛養殖行業(yè)的發(fā)展制約因素較多，主要是土地、環(huán)保和區域性的飼料三個(gè)方面。此前云南飼養肉牛的飼料多是從東北拉過(guò)來(lái)的玉米，高昂的運輸成本和玉米價(jià)格的上漲，成了制約中國肉牛行業(yè)發(fā)展的重要因素、

目前，國家海關(guān)批準在云南四個(gè)口岸從緬甸進(jìn)口飼料。云南本土資源疊加青貯飼料進(jìn)口資質(zhì)，使得云南就成了中國最有優(yōu)勢的肉牛養殖區，鵬都農牧也在行業(yè)中擁有了獨特的成本優(yōu)勢。

在解決飼料端難題 之外，鵬都農牧還同步布局下游的屠宰業(yè)務(wù)，瑞麗鵬和屠宰廠(chǎng)占地2500畝，年屠宰產(chǎn)能可達50萬(wàn)頭，是目前中國肉牛屠宰加工最大產(chǎn)能，借此將屠宰、深加工、渠道等業(yè)務(wù)打通。此外，投資的緬甸跨境肉牛產(chǎn)業(yè)也在推進(jìn)之中。

鵬都農牧的“云南省千億肉牛產(chǎn)業(yè)布局”也接踵落地。云南省未來(lái)已經(jīng)將肉牛產(chǎn)業(yè)列為八大產(chǎn)業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)之一。

目前，鵬欣集團的全產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步成型，從飼料種植、加工到養殖到屠宰加工，養殖涉及農業(yè)，屠宰涉及工業(yè)，銷(xiāo)售涉及商業(yè)，農工商一體化。未來(lái)在產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的預期下，鵬都農牧有望享受量?jì)r(jià)齊升的雙重紅利。

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